青岛羊奶粉企业宜品营养再战港股IPO

商报消息 近日，继去年8月递表失效后，主营婴幼儿羊奶粉的宜品营养科技（青岛）集团股份有限公司（下称：宜品营养）向港交所递交招股书，重启港股上市进程，联席保荐人仍为海通国际和中信建投国际。业绩显示，宜品营养近三年营收、净利润保持双增态势，但营收增速有所放缓，其中特殊医学用途配方食品（FSMP）业务增长显著，去年增速约为52%。

对于募集资金用途，宜品营养表示，资金将主要分配至研发、产业链升级及智能制造、品牌建设及产品营销、国际扩张、加强数字化基础设施等方面。

公开资料显示，宜品营养始建于1956年，位于青岛莱西市，注册资本2.61亿元，法定代表人、实际控制人为牟善波，现已发展为集养殖、研发、加工、检测、销售、服务于一体的全产业链集团公司。

股权架构方面，招股书披露，牟善波、康旺投资和启旺投资分别直接持有宜品营养19.16%、38.31%和17.64%的股份。其中，康旺投资由牟善波全资拥有；启旺投资为员工持股平台，由康旺投资作为执行普通合伙人拥有约0.67%及由牟善波作为有限合伙人拥有约51.99%。

业务布局上，宜品营养专注于羊奶粉及特殊医学用途配方食品(FSMP)领域，主营“高乳清、低致敏、易吸收”产品，包括婴幼儿配方羊奶粉、FSMP、婴幼儿配方牛奶粉、儿童及成人配方奶粉等。据弗若斯特沙利文报告，以2024年对应产品的零售额计，宜品营养在中国羊奶粉市场、婴幼儿配方羊奶粉市场、婴幼儿FSMP市场中的市场份额分别为14%、17.6%、4.5%，均位居前列。

招股书显示，近年来，宜品营养业绩保持连续增长，但整体增速有所放缓。2023年至2025年，其分别实现营收16.14亿元、17.62亿元、18.64亿元，净利润分别为1.68亿元、1.72亿元和1.83亿元。

区域布局方面，宜品营养营收高度依赖国内市场。2023年至2025年，该公司国内市场分别营收15.41亿元、16.84亿元、17.89亿元，分别占总营收的95.4%、95.6%、96.1%。

分产品看，2023年至2025年，婴幼儿配方羊奶粉是宜品营养的核心营收来源，该业务分别营收9.26亿元、10.33亿元、10.09亿元，占总营收的比重分别为57.4%、58.6%、54.2%；FSMP产品营收增长显著，毛利率最高，同期分别营收1.30亿元、2.19亿元、3.39亿元，毛利分别为0.98亿元、1.66亿元、2.53亿元，毛利率分别为75.3%、76.1%、74.7%；OEM（代工生产）及乳制品相关材料业务的毛利率下滑明显，同期分别为25.6%、10.6%、6.7%。

值得注意的是，业绩增长背后，宜品营养销售及分销费用持续增长。2023年至2025年，该公司销售及分销费用分别为3.71亿元、4.32亿元、5.07亿元。2024年和2025年，该费用的增速分别约为14%、17%，而同期营收的增速分别约为9%、5.7%。

此外，招股文件显示，宜品集团2023年、2025年向股东宣派股息分别约为2.49亿元、3000万元。

◎山东商报·山海新闻记者 李雨馨 葛金龙