锦波生物三季报承压 营收净利双降，核心产品价跌拖累业绩

商报消息 北交所“重组胶原蛋白第一股”锦波生物（920982.BJ）10月28日披露2026年第三季度报告。前三季度，公司营业收入10.65亿元，同比下降17.80%；归属于上市公司股东的净利润3.54亿元，同比下降37.72%；扣除非经常性损益后的归母净利润3.22亿元，同比下降42.41%。单季度降幅进一步扩大：第三季度营业收入2.94亿元，同比下降32.74%；归母净利润0.72亿元，同比下降58.90%；扣非净利润0.54亿元，同比下降68.52%，营收与利润在同一季度双双下行。

公司在财报中对业绩变动给出两项解释。其一，核心产品重组Ⅲ型人源化胶原蛋白植入剂销售价格下降、销售收入下降，直接拖累收入端；其二，注射用重组人源化胶原蛋白生产车间转入固定资产，但产能尚未充分释放，计入产品成本的资产折旧摊销增加，推高营业成本。收入端价格下行与成本端折旧上升同时发生，叠加费用刚性，构成第三季度利润收缩的主要路径。

现金流方面，第三季度单季经营活动产生的现金流量净额为1340万元，上年同期为1.72亿元，同比下降92.19%；前三季度经营活动现金流净额3.06亿元，同比下降44.71%，降幅超过营收与利润的降幅。与此同时，应收账款增至3.68亿元，同比增长30.59%。公司对此的解释是下游客户付款进度放缓、结算周期有所延长。经营现金流与应收账款的反向变动，指向回款节奏的变化。

回款节奏的变化与渠道模式调整在时间上存在对应关系。2025年第四季度，薇旖美冻干纤维由直营转为经销模式。直营模式下，公司直接面对终端机构，回款链条相对较短；转为经销后，收入确认与回款之间增加了渠道层级，报表收入可以在铺货节奏中被阶段性确认，但现金回笼需要等待下级终端的实际动销与结算。2025年第三季度，锦波生物单季归母净利润出现上市以来首次同比下滑，降幅16.24%；现金流的显著收缩则出现在一年之后。两个时点之间的间隔，对应渠道切换从收入确认端传导至回款端所需的时间。

记者调查了解到，锦波生物2021年至2025年收入与利润持续增长，2023年至2024年归母净利润同比增速达到三位数。2025年第三季度归母净利润首次出现同比下滑，此后降幅逐季扩大，2026年第三季度扣非净利润同比降幅已达68.52%。2026年上半年，公司营业收入7.71亿元，同比下降10.20%；归母净利润2.81亿元，同比下降28.20%；扣非净利润2.68亿元，同比下降30.78%，为近五年同期首次营收与利润双双下降。第三季度数据延续了这一走势，且现金流指标先于利润触及阶段性低点。

据悉，锦波生物的核心业务是以A型重组人源化胶原蛋白为核心原材料的高端植入级医疗器械的研发、生产及销售，核心产品为重组Ⅲ型人源化胶原蛋白植入剂。当前业绩压力来自产品价格、产能折旧、渠道模式与回款周期等几个环节的叠加影响。公司在三季报中未披露具体的经营调整时间表，相关战略调整的落地效果仍需后续财务数据验证。

◎山东商报·山海新闻记者 贺楚婧